英伟达69亿美元收购案遭反垄断调查，或面临最高85亿美元罚款

值得注意的是，两次调查公告措辞发生了变化——从涉嫌违反反垄断法到违反反垄断法。有律师对搜狐科技表示，这意味着该公司基本被认定违反了经营者集中审查时批准收购的条件。

截止发稿，英伟达方面未对搜狐科技问询作出回应。美股开盘前，英伟达一度跌近3%。

调查涉及六年前69亿美元收购案

监管机构的这次反垄断调查指向英伟达六年前一桩收购案——斥资69亿美元收购以色列公司Mellanox，即迈络思科技有限公司（下称迈络思）。

2019年3月，英伟达和迈络思就收购事宜达成最终协议，英伟达以每股125美元的现金价格收购迈络思股份，收购总价达69亿美元。收购完成后，迈络思成为英伟达的全资子公司。

迈络思是一家于1999年在以色列设立的公司，2007在美国纳斯达克证券交易所上市，主要从事网络互联产品的研发、生产和销售。

2018 年，该公司营收首次突破10亿美元。在英伟达收购之际，迈络思开发的高速以太网卡、网络互联设备市场排名第一，应用于全球超过一半最快的超级计算机及许多超大规模数据中心。

对于此笔收购，英伟达创始人兼CEO黄仁勋当时表示，通过融合迈络思的技术，英伟达将拥有从AI计算到网络的端到端技术，以及从处理器到软件的全堆栈产品，拥有足够的规模去推进下一代的数据中心技术。

这在后来也成为英伟达两大护城河技术——CUDA生态和NVLink互联技术。随着这一波AI的爆发，该技术可使千上万张GPU甚至数十万张GPU组成的数据中心实现网络互联，从而满足大模型的训练需求。

这为英伟达抓住这波大模型浪潮，实现业绩和股价狂飙并登顶成为全球市值最高公司，奠定了基础，黄仁勋此前也将这笔收购视为英伟达有史以来做出的最伟大的战略决策之一。

由于该收购案涉及全球和中国市场，英伟达在2019年4月向中国监管机构申报了反垄断审查。2020年4月，市场监管总局依法附加限制性条件批准本项集中。

根据当时市场监管总局发布的公告，监管机构认为此项集中对全球和中国GPU加速器、专用网络互联设备和高速以太网适配器市场，具有或者可能具有排除、限制竞争效果。

该公告当时提到，在GPU加速器市场，英伟达全球和中国市场份额分别为90-95%和95-100%；在专用网络互联设备市场，迈络思全球和中国市场份额分别为55-60%和80-85%；在高速以太网适配器市场，迈络思全球和中国市场份额分别为60-65%和65-70%，均排名第一，市场份额远超市场上其他竞争者，具有很强的市场力量。

根据申报方提交的附加限制性条件承诺方案，市场监管总局决定附加限制性条件批准此项集中，要求英伟达、迈络思和集中后实体履行七项义务，包括在中国市场不得以任何方式强制进行搭售，或者附加任何其他不合理的交易条件；依据公平、合理、无歧视原则向中国市场继续供应英伟达GPU加速器、迈络思高速网络互联设备和相关软件、配件等。

该公告提到，前述限制性条件自生效日起6年后，交易双方和集中后实体可以向市场监管总局提出解除条件的申请。市场监管总局将依申请并根据市场竞争状况作出是否解除的决定。未经解除，交易双方和集中后实体应继续履行限制性条件。

同时，市场监管总局有权通过监督受托人或自行监督检查申报方履行上述义务的情况。申报方如未履行上述义务，市场监管总局将根据《反垄断法》相关规定作出处理。

英伟达或面临最高85亿美元罚款

这笔收购完成不久，因地缘政治变化，美国政府逐渐扩大芯片出口管制，英伟达陆续停止向中国供应H100、H800等高端GPU，并于2023年底推出性能缩水的特供版H20，但还是在今年4月因美国新规而彻底断供。

业内分析认为，根据英伟达目前被限制出口的情况，其显然已无法依据公平、合理、无歧视原则在中国市场销售GPU，监管机构的措辞也表明基本认定英伟达违反了前述附加限制性条件规定的义务。

前述律师对搜狐科技表示，违反《反垄断法》实施经营者集中，可能会被罚款，可能会停止经营者集中，恢复到并购之前的状态。但参考此前案例，如果没有现实可能性，就不一定会要求恢复到之前的状态。

根据反垄断法规定，违反有关规定的罚款额度一般为上一年度销售额的1%-10%，而“情节特别严重、影响特别恶劣、造成特别严重后果的”可在前述金额再处2倍-5倍罚款。

不过，反垄断法并未指明是按全球销售额还是国内销售额进行处罚。高通曾因滥用市场支配地位实施排除、限制竞争的垄断行为被处罚，则是以其在中国市场销售额进行处罚。

若按照同样规则来看，2025财年英伟达在中国区营收约为171亿美元，那么营收的10%即为17.1亿元，如果构成前述“情节特别严重”等情形，最高罚款可达85.5亿美元。

近年来，监管机构对多家芯片企业收购案反垄断审查，包括AMD收购赛灵思、英特尔收购高塔等，同时还对谷歌、高通、美光、海力士、三星等企业涉嫌违反反垄断法进行调查，高通曾因此被罚60亿元。

英伟达最近可以说“麻烦缠身”。此前7月底，网信中国还发文称，英伟达算力芯片被曝出存在严重安全问题。为维护中国用户网络安全、数据安全，依据有关法律规定，国家网信办约谈了英伟达公司，要求英伟达就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。

H20在今年4月被美限制出口，黄仁勋则在7月访华时宣布将获得出口许可。不过，英伟达方面多次称不存在芯片“后门”等安全问题。

在今年二季度财报会上，英伟达方面透露，H20出口管制导致其二季度损失40亿美元，中国区收入占比也从上一季度的12.5%降至低个位数百分比。

黄仁勋透露，过去几周已有部分中国客户获得许可，但尚未基于这些许可发货。“H20已被批准用于不在实体清单上的公司，许多许可证已被批准。”

“我们已经准备好H20的供应，但仍在等待地缘问题的解决，需要确认中国市场的采购意向。如果有更多意向，更多许可证，我们也可以生产并交付更多的H20。”

在上周一场活动中，英伟达CFO Colette Kress表示，已为中国的几家关键客户准备好H20芯片的出口批准，并表示如果地缘因素得到解决，H20有望带来为其在三季度带来20亿至50亿美元的潜在收入。

早前消息称，英伟达正为中国市场开发一款基于最新Blackwell架构的定制版AI芯片，性能将超过H20。黄仁勋也表示，向中国市场推出Blackwell有真正的可能性，但目前尚未有更多确认信息。